Ramalan Saham Abjad 2035: Bull, Bear dan Base Case

01. Data Semasa

Gambaran operasi dan penilaian semasa

Grafik senario untuk Abjad — Grafik tersebut menggunakan harga semasa, penilaian, konsensus dan julat senario yang sama yang dibincangkan dalam artikel tersebut.

Abjad: nombor semasa yang paling penting

Metrik	Angka terkini	Mengapa ia penting
Harga saham	$397	Menetapkan titik permulaan pasaran untuk setiap senario
Permodalan pasaran	$4.81 trilion	Menunjukkan berapa banyak skala yang telah tercermin dalam nilai ekuiti
Penilaian	30.00x P/E belakang; 31.43x P/E hadapan	Menentukan sama ada stok masih mempunyai ruang untuk pengembangan berganda
Keputusan terkini	Pendapatan $109.9 bilion, meningkat 22% tahun ke tahun	Keputusan Alphabet Q1 2026, 29 April 2026
Persediaan EPS	TTM EPS $13.11; EPS konsensus tahun hadapan $13.62	Menunjukkan jambatan antara pendapatan semasa dan jangkaan masa hadapan
Julat konsensus	Sasaran purata $391.60; $190 terendah; $515 tertinggi	Membingkaikan sejauh mana Jalan masih dapat dilihat dari sini
Peruntukan modal / panduan	Pendapatan Google Cloud meningkat kepada $20.0 bilion, pendapatan operasi Cloud mencecah $6.6 bilion, dan dividen suku tahunan dinaikkan 5% kepada $0.22	Mencipta titik semak yang boleh diukur seterusnya untuk tesis

Kes asas: Alphabet kekal kukuh pada asasnya sehingga tahun 2030 kerana Search masih berkembang, Google Cloud semakin pantas, dan AI meningkatkan penggunaan, tetapi persediaan semasa kurang berat sebelah berbanding penyata pendapatan yang pertama kali muncul kerana pendapatan yang dilaporkan telah didorong oleh keuntungan pelaburan yang besar.

Siaran rasmi suku pertama adalah kukuh. Alphabet mencatatkan pendapatan sebanyak $109.896 bilion, meningkat 22% tahun ke tahun, pendapatan operasi sebanyak $39.696 bilion, margin operasi sebanyak 36%, dan EPS dicairkan sebanyak $5.11. Pendapatan carian dan lain-lain meningkat 19% kepada $60.399 bilion, pendapatan Google Cloud meningkat 63% kepada $20.028 bilion, dan pendapatan operasi Google Cloud meningkat kepada $6.598 bilion daripada $2.177 bilion setahun sebelumnya. Sundar Pichai juga berkata tunggakan Cloud hampir dua kali ganda suku demi suku kepada lebih $460 bilion, langganan berbayar mencecah 350 juta, dan pengguna aktif bulanan berbayar Gemini Enterprise meningkat 40% suku demi suku.

Walau bagaimanapun, terdapat nuansa perakaunan yang penting. Alphabet mendedahkan bahawa keuntungan atas sekuriti ekuiti meningkatkan pendapatan bersih sebanyak $28.7 bilion dan EPS dicairkan sebanyak $2.35 pada S1 2026. Itulah sebabnya saham tersebut boleh menunjukkan P/E menurun sekitar 30x manakala P/E hadapan masih melebihi 31x. Perniagaan operasi kukuh, tetapi pelabur harus menilainya berdasarkan ekonomi Carian, Awan dan capex lebih daripada satu perempat daripada keuntungan pelaburan.

Makro masih penting. KDNK sebenar AS meningkat 2.0% secara tahunan pada S1 2026, manakala jualan akhir sebenar kepada pembeli domestik swasta meningkat 2.5% dan indeks harga pembelian domestik kasar meningkat 3.6%. IHP April 2026 meningkat 3.8% tahun ke tahun dan IHP teras meningkat 2.8%; Inflasi PCE Mac 2026 adalah 3.5% tahun ke tahun. Pada 1 April 2026, IMF berkata pertumbuhan KDNK AS dijangka meningkat kepada 2.4% pada 2026 berdasarkan S4/S4 dan inflasi PCE teras dijangka kembali kepada 2% pada separuh pertama 2027. Bagi Alphabet, persoalan makro kurang mengenai kelangsungan hidup dan lebih kepada sama ada permintaan iklan dan perbelanjaan AI kekal cukup menyokong untuk mewajarkan gandaan premium apabila saham sudah diniagakan berhampiran sasaran purata Street.

02. Faktor Utama

Lima faktor yang membentuk langkah seterusnya

Daya pertama ialah ketahanan Carian. Peningkatan sebanyak 19% dalam Carian dan hasil lain merupakan hasil yang lebih kukuh daripada yang dijangkakan oleh ramai pihak yang skeptikal, terutamanya dengan Gambaran Keseluruhan AI dan format enjin jawapan lain yang mengubah pengalaman pengguna. Daya kedua ialah pengewangan Awan. Google Cloud bukan lagi sekadar segmen yang menjanjikan; dengan hasil sebanyak $20.028 bilion dan pendapatan operasi sebanyak $6.598 bilion, ia kini membawa makna yang bermakna dalam tesis ini.

Daya ketiga ialah kualiti penilaian. Oleh kerana pendapatan Suku Pertama diimbangi oleh keuntungan pelaburan, pelabur harus menumpukan pada anggaran hadapan dan ekonomi segmen dan bukannya hanya memetik gandaan ketinggalan. Daya keempat dan kelima ialah keamatan modal dan peraturan. Pembelian hartanah dan peralatan mencecah $35.674 bilion pada suku tersebut, dan Alphabet masih menghadapi risiko antitrust dan pengawasan platform walaupun perniagaan berjalan dengan baik.

Pemarkahan lima faktor dengan penilaian semasa

Faktor	Mengapa ia penting	Penilaian Semasa	Bias	Bukti semasa
Kualiti penilaian	Mengasingkan kekuatan operasi daripada kesan pendapatan sekali sahaja	Campuran	0	P/E susulan hampir 30x dibantu oleh rangsangan EPS $2.35 daripada keuntungan sekuriti ekuiti, manakala P/E hadapan kekal melebihi 31x
Pendapatan terkini	Menguji sama ada AI menyokong perniagaan teras	Kuat	+	Hasil $109.9 bilion, margin operasi 36% dan EPS tercair $5.11 semuanya melebihi tahun sebelumnya dengan margin yang luas
Ketahanan carian	Menunjukkan sama ada AI membantu atau menjejaskan enjin tunai teras	Kuat	+	Carian Google & pendapatan lain meningkat 19% kepada $60.399 bilion dengan pertanyaan pada tahap tertinggi sepanjang masa
Pengewangan awan	Mengukur sama ada perbelanjaan modal AI menjadi pendapatan operasi	Sangat kuat	+	Pendapatan Google Cloud meningkat 63% kepada $20.028 bilion dan pendapatan operasi mencecah $6.598 bilion
Konsensus jangka pendek	Menunjukkan sama ada saham sudah pun menolak berita baik	Selektif	-	Sasaran harga purata ialah $391.60, sedikit di bawah harga semasa, walaupun konsensus EPS TK2026 ialah $13.62

03. Kotak Balas

Apa yang boleh melemahkan saham dari sini

Risiko pertama ialah optik penilaian. EPS dicairkan suku pertama Alphabet sebanyak $5.11 termasuk manfaat $2.35 daripada keuntungan sekuriti ekuiti. Ini bermakna pelabur yang hanya berlabuh pada gandaan ketinggalan mungkin memandang rendah penilaian yang sebenarnya dibayar oleh pelabur untuk perniagaan operasi.

Risiko kedua ialah pergeseran pengewangan AI. Pertumbuhan hasil carian adalah kukuh pada Suku Pertama, tetapi pasaran masih memerlukan bukti bahawa jawapan AI dan format yang lebih baharu mengembangkan penglibatan dan pengewangan lebih pantas daripada menggantikan ekonomi iklan tradisional.

Risiko ketiga ialah keamatan modal. Pembelian hartanah dan peralatan mencecah $35.674 bilion pada suku pertama sahaja, yang menggariskan betapa mahalnya kitaran AI ini. Jika pertumbuhan Awan menjadi perlahan sebelum pulangan ke atas perbelanjaan tersebut dapat dilihat sepenuhnya, gandaannya boleh dimampatkan.

Risiko terakhir adalah makro dan peraturan. IHP April pada 3.8% dan inflasi PCE Mac pada 3.5% mengekalkan sensitiviti kadar, manakala remedi antitrust dan platform kekal sebagai overhang yang ketara walaupun angka suku tahunan kukuh.

Senarai semak risiko semasa

Risiko	Titik data terkini	Mengapa ia penting sekarang	Apa yang akan mengesahkannya
Kualiti pendapatan	EPS dicairkan suku pertama ialah $5.11, tetapi keuntungan sekuriti ekuiti menambah $2.35	Pendapatan yang dilaporkan mengatasi leveraj operasi teras	Anggaran hadapan berhenti meningkat walaupun selepas berita utama
Risiko pengewangan carian	Hasil carian & lain-lain ialah $60.399 bilion, naik 19%	Enjin iklan teras masih lebih penting daripada sebarang naratif AI	Pertumbuhan carian perlahan mendadak apabila format jawapan AI meningkat
Tekanan Capex	Pembelian hartanah dan peralatan adalah $35.674 bilion pada S1	Perbelanjaan infrastruktur AI hanya meningkat jika pulangan kekal ketara	Pertumbuhan awan menyejuk sementara perbelanjaan modal kekal tinggi
Risiko makro dan pengawalseliaan	IHP April 3.8%; Inflasi PCE Mac 3.5%	Kadar yang lebih tinggi dan tindakan dasar boleh memampatkan gandaan	Inflasi kekal tinggi atau remedi undang-undang menjadi bermakna dari segi ekonomi

04. Lensa Institusional

Bagaimana bahan sumber semasa mengubah tesis

Pemfailan Alphabet sendiri membekalkan bukti utama. Pada 29 April 2026, syarikat itu melaporkan pendapatan sebanyak $109.896 bilion, margin operasi 36%, pendapatan Google Cloud sebanyak $20.028 bilion dan pendapatan operasi Cloud sebanyak $6.598 bilion. Pichai juga berkata Pertanyaan carian mencapai paras tertinggi sepanjang masa, langganan mencecah 350 juta dan tunggakan Cloud melebihi $460 bilion selepas hampir dua kali ganda dari suku ke suku.

Latar belakang makro dan pasaran masih penting, tetapi ia tidak boleh dipandang remeh. FactSet berkata pada 2 April 2026 bahawa jumlah anggaran pendapatan S&P 500 S1 telah meningkat 0.4% sejak 31 Disember, dan Teknologi Maklumat mempunyai peningkatan kedua terbesar dalam jangkaan pendapatan dolar pada +8.0% sambil mencatatkan kiraan panduan EPS positif tertinggi di 33 syarikat. Nota itu berguna terutamanya sebagai konteks untuk keluasan pendapatan teknologi, bukan sebagai pengganti data segmen Alphabet sendiri. Nuansa institusi yang lebih penting datang daripada pendedahan Alphabet sendiri bahawa keuntungan atas sekuriti ekuiti menambah $28.7 bilion kepada pendapatan bersih dan $2.35 kepada EPS tercair pada S1.

Konsensus menjadikan persediaan jangka pendek lebih selektif berbanding persediaan jangka panjang. Sehingga 14 Mei 2026, StockAnalysis menunjukkan 45 penganalisis dengan konsensus Belian Kukuh, tetapi sasaran purata $391.60 berbanding harga semasa sekitar $397, dengan konsensus EPS TK2026 sebanyak $13.62. Pada 1 April 2026, IMF berkata pertumbuhan KDNK AS dijangka meningkat kepada 2.4% pada tahun 2026 berdasarkan suku keempat/suku keempat dan inflasi PCE teras dijangka kembali kepada 2% pada separuh pertama tahun 2027. Kesimpulan praktikalnya ialah Alphabet masih kelihatan kukuh secara strategik, tetapi langkah seterusnya yang lebih tinggi mungkin memerlukan satu lagi peningkatan dalam anggaran operasi dan bukannya penarafan semula yang mudah.

Apa yang sebenarnya disumbangkan oleh sumber utama

Jenis sumber	Titik data konkrit	Mengapa ia penting untuk saham
Pemfailan SEC Alphabet, 29 April 2026	Pendapatan $109.896 bilion, margin operasi 36%, EPS dicairkan $5.11, Carian +19%, Google Cloud $20.028 bilion dan pendapatan operasi $6.598 bilion	Menetapkan tesis dalam ekonomi segmen yang dilaporkan
Ulasan pengurusan abjad, 29 April 2026	Tunggakan awan melebihi $460 bilion, 350 juta langganan berbayar, MAU berbayar Gemini Enterprise +40% Suku Tahunan	Menunjukkan di mana AI mempengaruhi penggunaan dan permintaan perusahaan
Nota kaki pemfailan SEC Alphabet, 29 April 2026	Peningkatan $28.7 bilion kepada pendapatan bersih dan $2.35 kepada EPS dicairkan daripada keuntungan sekuriti ekuiti	Menjelaskan mengapa penilaian susulan boleh kelihatan lebih murah daripada realiti operasi
Gambaran ringkas StockAnalysis, 14 Mei 2026	Lebih kurang 30.00x P/E susulan, 31.43x P/E hadapan, anggaran EPS TK2026 sebanyak $13.62, sasaran purata $391.60	Menunjukkan penilaian semasa dan halangan konsensus
IMF, BLS dan BEA	KDNK kekal positif manakala inflasi kekal melebihi sasaran	Menentukan koridor makro untuk aset risiko dan pengiklanan digital

05. Senario

Analisis senario dengan kebarangkalian dan titik semakan

Tesis Alphabet 2035 harus dinilai terutamanya berdasarkan kualiti hasil operasi dan pulangan capex, kerana keuntungan pelaburan satu perempat boleh mengaburkan kuasa pendapatan sebenar perniagaan.

Setiap senario di bawah direka bentuk untuk dipantau dengan penilaian semasa, pendapatan dan data makro dan bukannya cerita jangka panjang yang samar-samar. Apabila pencetus berubah, julatnya juga harus berubah bersamanya.

Analisis senario dengan kebarangkalian, pencetus dan tarikh semakan

Senario	Kebarangkalian	Julat / implikasi	Pencetus	Bila hendak menyemak
Lembu jantan	25%	$1,658 hingga $1,955	Alphabet mengubah kepimpinan AI menjadi pengewangan Carian, Awan dan langganan yang unggul sementara risiko undang-undang kekal terkawal	Semakan setiap tahun selepas laporan sepanjang tahun dan selepas sebarang remedi undang-undang atau platform utama
Pangkalan	45%	$1,133 hingga $1,289	Pendapatan dan aliran tunai bebas meningkat dengan baik, tetapi pasaran akhirnya membayar premium yang lebih normal untuk platform mega yang matang	Semak setiap enam hingga dua belas bulan terhadap Ekonomi Carian, margin Awan dan keamatan modal
Beruang	30%	$579 hingga $762	AI mengubah model pengewangan carian lebih cepat daripada yang boleh disesuaikan oleh Alphabet, atau peraturan mengurangkan fleksibiliti strategik	Semak sama ada jangkaan pertumbuhan EPS jangka panjang jauh lebih rendah daripada laluan konsensus TK2027 semasa