Mengapa DAX 40 Boleh Meningkat Lebih Tinggi: Apa yang Boleh Memacu Pergerakan Seterusnya?

01. Konteks Sejarah

DAX masih mempunyai potensi kenaikan, tetapi ia memerlukan peningkatan kualiti yang lebih baik daripada yang sebelumnya

DAX telah pun memberikan keuntungan jangka panjang yang tidak boleh diabaikan oleh pelabur. Data carta Yahoo Finance menunjukkan indeks meningkat daripada 9,680.09 pada 31 Mei 2016 kepada 23,950.57 pada 15 Mei 2026, peningkatan sebanyak 147.42% dalam tempoh sepuluh tahun dan pulangan tahunan sebanyak 9.53%. Ini bermakna kenaikan seterusnya bukanlah kisah pemulihan daripada krisis. Ia adalah kisah kesinambungan yang bergantung kepada sama ada keuntungan, sokongan fiskal dan permintaan perindustrian boleh mewajarkan pengekalan penanda aras hampir kepada paras tertinggi baru-baru ini.

Visual kenaikkan harga berasaskan data untuk DAX 40 — Kes peningkatan adalah kes pengesahan: DAX sudah cukup hampir dengan paras tertingginya sehingga pergerakan menaik seterusnya memerlukan keluasan yang lebih baik, inflasi yang lebih rendah dan penyampaian pendapatan yang lebih meyakinkan.

Rangka kerja rali DAX 40 merentasi ufuk masa pelabur

Horizon	Apa yang paling penting	Apa yang akan mengukuhkan tesis	Apa yang akan melemahkan tesis
1-3 bulan	Laluan inflasi, nada ECB dan panduan Suku Kedua	DAX kembali mencatat 24,500 sementara IHP Jerman menyejuk dan panduan stabil	Inflasi kekal panas dan indeks gagal berulang kali di bawah rintangan
6-12 bulan	Semakan pendapatan dan penyertaan merentas sektor	Semakan positif meluas melangkaui segelintir nama perindustrian dan berkaitan AI	Angka konsensus kekal tinggi manakala pertumbuhan yang dicapai kekal sederhana
Sehingga 2027	Sama ada sokongan fiskal bertukar menjadi pertumbuhan aliran tunai sebenar	Dorongan pelaburan Jerman meningkatkan permintaan domestik tanpa mencetuskan semula ketakutan dasar	Perbelanjaan awam yang lebih tinggi diimbangi oleh kos tenaga, eksport yang lebih lemah atau inflasi yang berterusan

Halaman STOXX DAX menggambarkan indeks tersebut sebagai penanda aras prestasi yang merangkumi dividen dan mengehadkan mana-mana satu nama pada 15%. Ia juga menyenaraikan Siemens, Allianz, SAP, Siemens Energy, Airbus, Deutsche Telekom, Munich Re, Infineon, Rheinmetall dan Deutsche Bank antara sepuluh juzuk teratas. Campuran itu penting kerana ia memberikan pendedahan penanda aras kepada automasi perindustrian, perisian perusahaan, infrastruktur kuasa, semikonduktor, kewangan dan pertahanan. Kes rali menjadi lebih kukuh jika lebih daripada satu daripada tonggak tersebut mengambil bahagian pada masa yang sama.

Penilaian tidak bermasalah, tetapi ia masih boleh dilaksanakan jika pertumbuhan bertambah baik. Goldman Sachs Research menulis pada 15 Januari 2026 bahawa Eropah diniagakan pada 15x pendapatan 2026, sekitar persentil ke-70 hingga ke-71 dalam sejarah 25 tahunnya sendiri. Halaman pasaran Jerman Simply Wall St, yang dikemas kini pada 16 Mei 2026 menggunakan data S&P Global Market Intelligence, menunjukkan agregat P/E pasaran Jerman sebanyak 17.2x dan pendapatan diunjurkan berkembang 17% setiap tahun. Gabungan itu bermakna peningkatan kekal munasabah, tetapi ia memerlukan kisah pendapatan dan bukannya penarafan semula yang didorong oleh sentimen semata-mata.

02. Kuasa Utama

Lima kuasa kenaikkan harga yang boleh melanjutkan pergerakan

Pertama, ekonomi Jerman akhirnya kembali berkembang. Destatis berkata KDNK suku pertama 2026 meningkat 0.3% suku demi suku dan 0.5% tahun ke tahun berdasarkan pelarasan harga. Penggunaan swasta, penggunaan kerajaan dan eksport semuanya meningkat berbanding suku sebelumnya. Itu bukanlah ledakan langsung, tetapi ia cukup untuk mengelakkan DAX daripada bergantung sepenuhnya kepada permintaan asing dan harapan dasar.

Kedua, beberapa data keras yang paling penting secara kitaran telah bertambah baik. Destatis melaporkan pesanan pembuatan baharu meningkat 5.0% bulan ke bulan pada bulan Mac dan eksport meningkat 0.5% bulan ke bulan kepada EUR 135.8 bilion. Pengeluaran perindustrian masih jatuh 0.7% pada bulan Mac, jadi gambarannya bercampur-campur, tetapi kes rali hanya memerlukan penambahbaikan tambahan dan bukannya kesempurnaan. Bagi penanda aras yang banyak eksport, pesanan dan eksport yang lebih kukuh adalah jenis data kitaran awal yang boleh menjadi lebih penting daripada satu cetakan pengeluaran yang lemah.

Ketiga, pendirian fiskal Jerman telah menjadi lebih menyokong ekuiti. Kerajaan Persekutuan mengatakan dana khas infrastruktur dan peneutralan iklim berjumlah EUR 500 bilion dan pelaburan persekutuan dirancang untuk melebihi EUR 120 bilion pada tahun 2026, termasuk EUR 58 bilion daripada dana khas. Itu merupakan impak yang bermakna untuk industri, pembekal grid, nama berkaitan pembinaan dan permintaan domestik secara lebih meluas.

Keempat, persediaan pendapatan bercampur-campur, tetapi masih membina jika ia bertambah baik dari sini. Deutsche Borse menulis pada 11 Mei 2026 bahawa musim pelaporan DAX agak mengecewakan, dengan kejutan pendapatan agregat sebanyak tolak 4.5% dan pertumbuhan pendapatan yang direalisasikan sebanyak 0.7%. Tetapi nota yang sama mengatakan konsensus masih menjangkakan pertumbuhan pendapatan sebanyak 11% untuk tahun semasa dan sekitar 15% untuk 2027. Jurang antara penyampaian yang lemah dan jangkaan masa hadapan yang optimistik adalah risiko jika ia melebar, tetapi ia adalah pemangkin jika kitaran pelaporan seterusnya menutupnya ke arah yang betul.

Kelima, penyelidikan institusi serantau masih membina di Eropah. Goldman Sachs Research menjangkakan STOXX 600 akan memberikan pulangan keseluruhan 8% pada tahun 2026, disokong oleh pertumbuhan EPS 5% pada tahun 2026 dan 7% pada tahun 2027. JP Morgan Asset Management mengatakan anggaran EPS 2026 Eropah akhirnya disemak semula selepas tujuh bulan penurunan, sambil turut berhujah bahawa pertumbuhan pertengahan satu digit adalah asas yang lebih realistik daripada konsensus bawah ke atas 12%. Bagi DAX, campuran itu menunjukkan rali yang diukur dan diterajui pendapatan dan bukannya penurunan spekulatif.

Kanta pemarkahan lima faktor untuk kes rali

Faktor	Mengapa ia penting	Penilaian semasa	Bias
Latar belakang makro	Menentukan sama ada kitaran boleh terus menilai semula	KDNK Jerman kembali kepada pertumbuhan dan pengangguran kawasan euro adalah 6.2%, tetapi aktiviti masih lembap	Neutral kepada bullish
Inflasi dan kadar	Mengawal berapa banyak pengembangan berganda yang mungkin	IHP Jerman ialah 2.9% dan inflasi kawasan euro ialah 3.0%, manakala kadar deposit ECB kekal 2.00%	Neutral
Semakan pendapatan	Bukti terbaik bahawa perhimpunan itu patut diteruskan	Anggaran EPS 2026 Eropah kini sedang disemak semula, tetapi keluasan kejutan DAX lemah pada Suku Pertama	Neutral kepada bullish
Kitaran fiskal dan perbelanjaan modal	Menyokong bahagian indeks yang banyak menggunakan industri dan infrastruktur	Jerman kini mempunyai dana khas bernilai EUR 500 bilion dan merancang pelaburan lebih EUR 120 bilion pada tahun 2026	Bullish
Sokongan penilaian	Menetapkan ruang untuk ralat jika data hanya bertambah baik sedikit	Eropah diniagakan hampir 15x pendapatan hadapan dan pasaran agregat Jerman P/E ialah 17.2x	Neutral

Oleh itu, versi terkuat bagi kes kenaikkan harga adalah kes yang semakin meluas: aktiviti domestik yang lebih baik, semakan positif, susulan fiskal yang ketara dan inflasi yang cukup menyejuk untuk berhenti bertindak seperti cukai ke atas gandaan.

03. Kotak Balas

Apa yang boleh mengganggu perhimpunan itu

Risiko terbesar ialah inflasi kekal terlalu tinggi untuk tempoh yang terlalu lama. Destatis berkata IHP Jerman meningkat 2.9% pada bulan April dan inflasi teras adalah 2.3%, manakala anggaran kilat Eurostat meletakkan inflasi kawasan euro pada 3.0% dengan inflasi tenaga pada 10.9%. Jika kejutan tenaga itu berterusan, pasaran akan menghadapi kesukaran untuk mewajarkan gandaan yang lebih tinggi berdasarkan pertumbuhan yang perlahan dan bukannya pertumbuhan yang kukuh.

Risiko kedua ialah pemulihan perindustrian Jerman masih kurang konsisten. Pesanan kilang pada bulan Mac kukuh, tetapi pengeluaran perindustrian jatuh 0.7% dan output pembuatan tidak termasuk tenaga dan pembinaan jatuh 0.9%. Tinjauan ZEW pada bulan Mei menunjukkan jangkaan pada -10.2 dan tolok keadaan semasa pada -77.8. Gabungan itu cukup baik untuk memastikan harapan terus hidup, tetapi tidak cukup baik untuk menjamin bahawa rali akan meluas dengan lancar.

Ketiga, musim pelaporan DAX perlu diperbaiki dengan cepat. Kejutan pendapatan agregat adalah tolak 4.5% dan pertumbuhan yang direalisasikan hanya 0.7% dalam kiraan Deutsche Borse. Sekiranya kitaran pelaporan seterusnya gagal mengesahkan jangkaan konsensus pertumbuhan pendapatan 11% tahun ini dan sekitar 15% pada tahun 2027, sasaran peningkatan akan mula kelihatan terhad.

Risiko semasa kepada kes kenaikkan harga

Risiko	Titik data terkini	Mengapa ia penting	Penilaian semasa
Tetapan semula inflasi	IHP Jerman 2.9% pada April 2026; IHP kawasan euro 3.0%; inflasi tenaga kawasan euro 10.9%	Boleh menyekat pelbagai pengembangan dan memastikan ECB berhati-hati	Bearish
Data keras campuran	Pengeluaran Mac -0.7%, walaupun dengan pesanan kilang +5.0% dan eksport +0.5%	Menunjukkan pemulihan perindustrian masih tidak sekata	Neutral kepada menurun
Sentimen lembut	Jangkaan ZEW pada tolak 10.2 dan keadaan semasa pada tolak 77.8	Keyakinan yang lemah boleh menyebabkan semakan semula jika ia berterusan	Bearish
Halangan pendapatan	Pendapatan agregat DAX mengejutkan tolak 4.5%; pertumbuhan pendapatan 0.7%	Memberi ruang yang lebih sedikit untuk optimisme berbanding yang dicadangkan oleh tahap indeks utama	Bearish
Penilaian	Goldman meletakkan Eropah pada 15x pendapatan 2026, hampir persentil ke-70-71 dalam sejarah	Bermakna keuntungan sepatutnya datang daripada pendapatan, bukan gandaan yang lebih kaya	Neutral

Persediaan kenaikan harga kekal boleh dipercayai hanya jika rintangan ini berkurangan satu persatu. Jika inflasi yang melekit, pengeluaran yang lemah dan kelebihan kejutan yang lemah mula saling mengukuhkan, kemungkinan besar hasilnya akan menjadi satu lagi pengukuhan dan bukannya penembusan.

04. Lensa Institusional

Apa yang dimaksudkan oleh penyelidikan profesional untuk peningkatan selanjutnya

Bacaan institusi mengenai Eropah adalah membina tetapi berdisiplin. Meja penyelidikan tidak menyeru kepada kejatuhan yang menggembirakan. Mereka mengatakan bahawa Eropah boleh bangkit jika pendapatan bertambah baik dan sokongan fiskal mengimbangi halangan struktur rantau ini. Itulah rangka kerja yang tepat untuk DAX.

Kanta institusi untuk kes kenaikkan harga

Sumber	Apa yang dikatakannya	Tarikh	Bacaan untuk DAX 40
Penyelidikan Goldman Sachs	Jumlah pulangan STOXX 600 sebanyak 8% pada tahun 2026, dengan pertumbuhan EPS 5% pada tahun 2026 dan 7% pada tahun 2027	15 Januari 2026	Menyokong kes kenaikan Eropah yang diukur yang dibina berdasarkan keuntungan dan bukannya semangat yang tinggi
Penyelidikan Goldman Sachs	Eropah diniagakan pada 15x 2026 P/E dan sekitar persentil ke-70-71 dalam sejarahnya sendiri	15 Januari 2026	Bermakna kenaikan DAX harus didorong oleh pendapatan, bukan didorong oleh pelbagai
Pengurusan Aset JP Morgan	Anggaran EPS 2026 Eropah sedang disemak semula selepas tujuh bulan negatif, walaupun pertumbuhan pertengahan satu digit kelihatan lebih realistik daripada konsensus 12% dari bawah ke atas	Halaman tinjauan 2026 tersedia pada Mei 2026	Penambahbaikan semakan membantu, tetapi jangkaan masih perlu dicapai
Unjuran kakitangan ECB	Ramalan pertumbuhan KDNK kawasan Euro sebanyak 0.9% pada tahun 2026 dan 1.3% pada tahun 2027; Ramalan inflasi HICP 2026 sebanyak 2.6%	Mac 2026	Pertumbuhan makro adalah positif, tetapi tidak cukup kuat untuk memaafkan kegagalan berulang
Tinjauan mingguan Deutsche Borse	Pendapatan agregat DAX mengejutkan tolak 4.5%, pertumbuhan pendapatan yang direalisasikan 0.7%, konsensus masih pada 11% untuk tahun semasa dan sekitar 15% untuk 2027	11 Mei 2026	Kes positif bergantung pada kitaran pelaporan seterusnya yang jauh lebih baik daripada yang sebelumnya

Mesej yang sama adalah bahawa DAX masih boleh melonjak lebih tinggi, tetapi kualiti kenaikan itu penting. Peningkatan yang disokong oleh semakan semula, perbelanjaan modal dan penyertaan sektor yang lebih luas berhak mendapat lebih banyak kepercayaan daripada peningkatan yang hanya didorong oleh penurunan ketakutan.

05. Senario

Senario 6 hingga 12 bulan yang boleh diambil tindakan

Julat di bawah adalah anggaran pengarang yang dibina daripada tahap DAX semasa, julat 52 minggu, data makro Jerman dan penyelidikan institusi yang dipetik di atas. Ia bukan sasaran indeks pihak ketiga.

Senario rali seterusnya DAX 40

Senario	Kebarangkalian	Julat	Keadaan pencetus	Bila hendak menyemak
Lembu jantan	43%	24,800-25,800	DAX menuntut semula 24,500 dan kemudian 25,000, inflasi Jerman menyejuk ke arah 2.5%, dan semakan EPS Eropah kekal positif melalui pelaporan Suku Kedua	Semakan selepas mesyuarat ECB seterusnya dan tetingkap pelaporan utama Suku Kedua
Pangkalan	37%	23,200-24,800	Pertumbuhan Jerman kekal positif tetapi lemah, sokongan fiskal membantu secara selektif, dan semakan pendapatan stabil tanpa kejutan besar terhadap peningkatan	Semak setiap bulan dengan siaran aktiviti Destatis dan data inflasi Eurostat
Beruang	20%	22,300-23,200	Inflasi kekal hampir kepada 3.0%, DAX kehilangan 23,500 secara muktamad, dan panduan hadapan melemah lagi	Semakan segera pada penutupan mingguan di bawah 23,500 atau pada semakan negatif yang diperbaharui

Kesimpulan taktikalnya mudah. Pembeli sepatutnya mahukan bukti melebihi 24,500 dan trend inflasi yang lebih bersih sebelum menganggap kenaikan seterusnya adalah tahan lama. Pemegang sedia ada boleh kekal membina, tetapi kedudukannya lebih kukuh jika ia dipertahankan oleh semakan semula dan penyampaian operasi dan bukannya oleh penarafan semula yang didorong oleh harapan.

Jika data bekerjasama, DAX boleh kembali ke paras tertinggi awal 2026. Jika tidak, kemungkinan besar hasil yang akan dicapai adalah julat yang lebih luas dan bukannya penembusan serta-merta.