Bagaimana AI Boleh Membentuk Semula Indeks IKS Sepanjang Dekad Akan Datang

01. Konteks Sejarah

AI penting untuk IKS, tetapi kebanyakannya melalui penyandang indeks

Titik permulaan sejarah penting kerana SMI sudah terbukti sebagai pengkompaun tanpa memerlukan naratif AI. Data carta Yahoo Finance menunjukkan ^SSMI meningkat daripada 8,020.15 pada 31 Mei 2016 kepada 13,220.17 pada 15 Mei 2026, manakala proksi penanda aras ETF iShares SMI menunjukkan pulangan jumlah kumulatif 126.83% dan pulangan penanda aras tahunan 8.54% dalam tempoh 10 tahun setakat 30 April 2026. Ini bermakna perdebatan AI bermula dari pasaran dengan premium kualiti yang mantap, bukan dari penanda aras pertumbuhan yang kurang dimiliki.

Papan pemuka senario AI yang disokong data untuk Indeks SMI — Persoalan AI yang realistik untuk SMI bukanlah sama ada ia menjadi pemenang AI secara langsung, tetapi sama ada AI membantu sektor dominannya berkembang dengan lebih pantas dan cekap.

Rangka kerja Indeks SMI merentasi tempoh masa pelabur

Horizon	Apa yang paling penting	Penilaian semasa	Apa yang akan melemahkan tesis
1-3 tahun	Bolehkah AI menambah baik francais sedia ada?	Roche berkata dalam Laporan Tahunan 2025 bahawa algoritma AI dalam Diagnostik mempertajam pengesanan penyakit, manakala Novartis mengumumkan keupayaan penemuan yang didayakan AI di pusat penyelidikan baharu pada 6 Februari 2026.	Perbelanjaan AI kebanyakannya bersifat eksperimental dan tidak diterjemahkan kepada kitaran produk yang lebih pantas atau kos yang lebih rendah.
3-7 tahun	Penyebaran produktiviti merentasi indeks	OECD menganggarkan pada 22 November 2024 bahawa AI boleh menambah 0.25-0.6 mata peratusan kepada pertumbuhan TFP tahunan dalam tempoh 10 tahun.	Faedah kekal tertumpu pada beberapa hiperskala global di luar Switzerland.
Hingga 2035	Bolehkah AI mewajarkan laluan pengkompaunan yang lebih tinggi?	Kajian Goldman Sachs dan IMF menyiratkan AI boleh meningkatkan output dari semasa ke semasa, tetapi hanya dengan perbelanjaan modal yang besar dan penyebaran yang tidak sekata.	Capex meningkat lebih cepat daripada pengewangan atau kesesakan grid yang melambatkan penggunaan.

SIX menggambarkan SMI sebagai penanda aras 20 saham yang meliputi kira-kira 75% daripada permodalan pasaran ekuiti Switzerland. Komposisi itulah sebabnya AI perlu dianalisis secara berbeza di sini berbanding teknologi mega-cap AS. Keuntungan Switzerland lebih berkemungkinan datang daripada diagnostik, penemuan ubat, automasi rantaian bekalan dan produktiviti perusahaan yang lebih baik berbanding daripada memiliki lapisan pengkomputeran global itu sendiri.

Ini juga bermakna peningkatan AI adalah bersyarat. SMI sudah diniagakan pada gandaan premium. Jika AI hanya meningkatkan eksperimen dan perbelanjaan modal tanpa meningkatkan kualiti pendapatan, pasaran mungkin akan membayar lebih untuk cerita yang tidak mengubah aliran tunai secara material.

02. Kuasa Utama

Lima cara AI boleh membentuk semula indeks secara material

Saluran penghantaran pertama ialah produktiviti penjagaan kesihatan dan diagnostik. Laporan Tahunan Roche 2025 menyatakan algoritma AI dalam Diagnostik mempertajam pengesanan penyakit, manakala kumpulan itu melaporkan jualan CHF 61.5 bilion dan keuntungan operasi teras CHF 21.8 bilion untuk tahun 2025. Novartis mengumumkan pada 6 Februari 2026 bahawa pusat penyelidikan bioperubatan San Diego baharunya akan mempunyai keupayaan penemuan yang didayakan AI, menempatkan kira-kira 1,000 pekerja dan menjadi sebahagian daripada pelan pelaburan AS bernilai USD 23 bilion. Bagi indeks dengan pendedahan penjagaan kesihatan yang tinggi, perkembangan tersebut lebih penting daripada kata kunci AI generik.

Kedua, AI boleh meningkatkan pelaksanaan pengguna dan perusahaan walaupun dalam perniagaan yang pertumbuhannya lebih perlahan. Nestle berkata dalam kemas kini teras digital 2025 bahawa penaiktarafannya akan membolehkan AI dan automasi pada skala besar. Bagi SMI, penerimaan sedemikian penting kerana ramai konstituennya adalah syarikat multinasional yang matang di mana penetapan harga, logistik, ramalan dan pemasaran yang lebih baik boleh menjadi lebih penting daripada pertumbuhan pendapatan utama.

Ketiga, AI boleh meningkatkan had makro dari semasa ke semasa. Goldman Sachs menulis pada 5 April 2023 bahawa AI generatif boleh meningkatkan KDNK global sebanyak 7% dan meningkatkan pertumbuhan produktiviti sebanyak 1.5 mata peratusan dalam tempoh 10 tahun. OECD berkata pada 22 November 2024 bahawa AI boleh menambah 0.25-0.6 mata peratusan kepada pertumbuhan TFP tahunan dan 0.4-0.9 mata peratusan kepada produktiviti buruh. Jika sebahagian daripadanya ditapis melalui Eropah dan Switzerland, laluan pengkompaunan jangka panjang IKS boleh bertambah baik.

Keempat, keamatan modal AI juga mewujudkan risiko. Goldman Sachs berkata pada 4 Februari 2025 bahawa permintaan kuasa pusat data global boleh meningkat 50% menjelang 2027 dan 165% menjelang 2030 berbanding 2023. Jika AI terutamanya muncul melalui kos tenaga, pengiraan dan penyepaduan yang lebih tinggi, syarikat IKS mungkin menghadapi perbelanjaan operasi yang lebih tinggi sebelum mereka mencapai keuntungan yang bermakna.

Kelima, penilaian permulaan adalah penting. Proksi ETF iShares SMI menunjukkan 21.06x P/E dan 4.03x P/B pada 14 Mei 2026. Ini bermakna AI perlu meningkatkan trajektori pendapatan yang cukup untuk mewajarkan premium tersebut. Pasaran yang sudah menetapkan harga untuk kualiti tidak mendapat penarafan semula kedua percuma hanya kerana teknologi baharu wujud.

Lensa pemarkahan AI semasa untuk Indeks SMI

Faktor	Penilaian semasa	Bias	Bacaan menaik	Bacaan menurun
Pendedahan AI langsung	SIX mengatakan SMI hanya mempunyai 20 saham Switzerland bermodal besar dan bukan penanda aras yang memerlukan pengiraan yang teliti.	Bearish	Indeks ini mendapat manfaat melalui penerimaan pasaran akhir dan bukannya pemilikan infrastruktur.	Ekonomi AI terbesar kekal di luar Switzerland.
Produktiviti penjagaan kesihatan	Roche dan Novartis kedua-duanya mendedahkan inisiatif pembangunan atau diagnostik berkaitan AI pada tahun 2025-2026.	Bullish	Penemuan ubat, diagnostik dan kecekapan percubaan meningkatkan margin dan nilai aset.	AI kekal membantu dari segi operasi tetapi terlalu kecil untuk mengubah pendapatan indeks secara bermakna.
Kecekapan pengguna dan perusahaan	Nestle berkata teras digitalnya yang dinaik taraf akan membolehkan AI dan automasi pada skala besar.	Neutral	Syarikat-syarikat besar yang sedia ada memperoleh lebih banyak pertumbuhan dan penjimatan kos daripada skala sedia ada.	Faedah adalah tambahan dan mudah dipertandingkan.
Produktiviti makro yang menjadi punca	Goldman dan OECD kedua-duanya menyaksikan peningkatan produktiviti berbilang tahun daripada penggunaan AI.	Neutral	Switzerland memperoleh sebahagian daripada peningkatan produktiviti global tanpa kejutan inflasi.	Keuntungan makro kekal tertumpu di AS dan beberapa hab teknologi.
Capex dan kesesakan kuasa	Goldman menjangkakan permintaan kuasa pusat data meningkat 165% menjelang 2030 berbanding 2023.	Bearish	Syarikat-syarikat menjana wang dengan cukup pantas untuk mengatasi gelombang kos.	Kos kuasa, pengiraan dan integrasi meningkat lebih cepat daripada faedah aliran tunai.

Hasil akhirnya ialah AI sepatutnya penting untuk IKS, tetapi kebanyakannya dengan menambah baik indeks yang sedia ada: penanda aras yang berkualiti, berfokus pada penjagaan kesihatan dan terdedah secara global. Hasil yang paling mungkin ialah peningkatan, bukan penciptaan semula.

03. Kotak Balas

Mengapa kisah AI masih boleh mengecewakan

Risiko terbesar adalah penangkapan yang sempit. SMI tidak memiliki hiperskala utama dunia, peneraju GPU atau platform infrastruktur awan. Jika sewa AI terbesar kekal tertumpu pada perniagaan tersebut, Switzerland mungkin hanya mengalami limpahan yang kecil sambil masih membayar sebahagian daripada beban kos.

Risiko kedua ialah jejak makro AI boleh mengatasi KDNK dan capex semasa tanpa menjamin keuntungan pendapatan yang berkekalan. Pada Mac 2026, Marcello Estevao dari IMF berhujah bahawa KDNK boleh melebih-lebihkan sumbangan segera AI dengan mengira perbelanjaan modal yang besar sambil mengecilkan limpahan produktiviti yang lebih luas kerana banyak keuntungan tidak ketara tidak ditangkap dengan betul. Bagi pelabur, ini bermakna keterujaan awal boleh wujud bersama dengan pengewangan yang tertangguh.

Ketiga, aspek kos adalah nyata. Kajian Goldman Sachs pada 4 Februari 2025 mengenai permintaan kuasa pusat data menjelaskan bahawa AI memerlukan tenaga dan infrastruktur yang intensif. Jika kos utiliti, pengiraan dan pematuhan meningkat lebih cepat daripada faedah hasil, syarikat IKS mungkin menghadapi tempoh di mana AI meningkatkan had perbelanjaan sebelum ia meningkatkan pendapatan.

Senarai semak risiko AI semasa untuk Indeks IKS

Risiko	Titik data terkini	Mengapa ia penting	Bias semasa
Pendedahan langsung terhad	SMI ialah indeks cip biru Switzerland 20 saham, bukan indeks infrastruktur AI global	Sewa AI terbesar mungkin kekal di luar penanda aras.	Bearish
Penilaian permulaan	Proksi iShares pada 21.06x P/E dan 4.03x P/B setakat 14 Mei 2026	Meninggalkan sedikit ruang untuk naratif AI yang tidak meningkatkan keuntungan.	Bearish
Keamatan Capex	Goldman menjangkakan permintaan kuasa pusat data global meningkat 50% menjelang 2027 dan 165% menjelang 2030	AI boleh muncul sebagai kos infrastruktur yang lebih tinggi sebelum pulangan yang lebih tinggi.	Bearish
Kelewatan pengukuran	IMF menulis pada Mac 2026 bahawa AI boleh melebih-lebihkan KDNK serta-merta dan mengecilkan limpahan	Data makro awal mungkin bising dan mudah disalahtafsir oleh pelabur.	Neutral

Kes AI yang jujur bukanlah AI tidak melakukan apa-apa. Ia adalah bahawa SMI mungkin menanggung beban operasi lebih cepat daripada peningkatan ekonomi jika penggunaannya kekal tidak sekata dan pengewangan terbaik berada di tempat lain.

04. Lensa Institusional

Apa yang dimaksudkan oleh penyelidikan AI yang serius untuk pelabur IKS

Kerja institusi terbaik menunjukkan bahawa AI boleh menjadi cukup besar untuk penting pada peringkat makro, tetapi cukup tidak sekata untuk mengecewakan pada peringkat indeks. Goldman Sachs menulis pada 5 April 2023 bahawa AI generatif boleh meningkatkan KDNK global sebanyak 7% dan pertumbuhan produktiviti sebanyak 1.5 mata peratusan dalam tempoh 10 tahun. OECD menyusul pada 22 November 2024 dengan anggaran yang lebih sempit tetapi masih bermakna iaitu 0.25-0.6 mata peratusan pertumbuhan TFP tahunan daripada AI dalam tempoh 10 tahun.

Pada masa yang sama, Goldman berkata pada 4 Februari 2025 bahawa permintaan kuasa pusat data boleh meningkat 50% menjelang 2027 dan 165% menjelang 2030 berbanding 2023, manakala IMF berhujah pada Mac 2026 bahawa data KDNK standard melebih-lebihkan kesan capex segera AI dan meremehkan limpahannya yang lebih luas. Gabungan itu penting untuk SMI. Ini bermakna AI berkemungkinan penting dari segi ekonomi, tetapi laluan daripada perbelanjaan kepada pulangan pemegang saham mungkin lebih perlahan dan lebih bising daripada yang dibayangkan oleh naratif utama.

Input AI institusi yang dinamakan yang digunakan dalam analisis ini

Institusi / sumber	Dikemas kini	Apa yang dikatakannya	Mengapa ia penting di sini
Penyelidikan Goldman Sachs	5 April 2023	AI Generatif boleh meningkatkan KDNK global sebanyak 7% dan meningkatkan pertumbuhan produktiviti sebanyak 1.5 mata peratusan dalam tempoh 10 tahun	Menetapkan had atas mengapa AI boleh penting walaupun pada penanda aras bukan teknologi.
Kertas AI OECD No. 29	22 November 2024	AI boleh menambah 0.25-0.6 mata peratusan kepada pertumbuhan TFP tahunan dan 0.4-0.9 mata kepada produktiviti buruh	Menyokong peningkatan produktiviti jangka panjang yang sederhana dan bukannya penarafan semula serta-merta.
Penyelidikan Goldman Sachs	4 Februari 2025	Permintaan kuasa pusat data global boleh meningkat 50% menjelang 2027 dan 165% menjelang 2030 berbanding 2023	Mengetengahkan kekangan perbelanjaan modal dan kuasa yang boleh melambatkan atau mencairkan pulangan AI.
Kewangan & Pembangunan IMF	Mac 2026	KDNK berkaitan AI boleh diabaikan dalam jangka pendek melalui perbelanjaan modal dan diremehkan dalam jangka panjang oleh limpahan yang terlepas pandang	Memberi amaran kepada pelabur agar tidak mengelirukan ledakan perbelanjaan dengan keuntungan produktiviti yang dimonetisasi sepenuhnya.
Pendedahan syarikat Roche / Novartis / Nestle	2025-2026	Konstituen IKS yang besar sedang menggunakan AI dalam diagnostik, penyelidikan dan sistem perusahaan	Menunjukkan di mana SMI paling berkemungkinan untuk memperoleh nilai AI dalam praktiknya.

Mesej institusi adalah konsisten: AI harus menjadi pembolehubah struktur yang positif untuk IKS, tetapi kebanyakannya dengan menambah baik ekonomi sedia ada. Pelabur yang menjangkakan ledakan berganda AI secara langsung menanyakan soalan yang salah.

05. Senario

Senario AI berwajaran kebarangkalian sehingga 2035

Cara yang betul untuk membingkai AI dan SMI adalah dengan memisahkan pemilikan AI langsung daripada pengewangan AI tidak langsung. Penanda aras tidak perlu menjadi indeks teknologi untuk mendapat manfaat. Ia memerlukan sektor dominannya menggunakan AI bagi meningkatkan produktiviti aset, kelajuan diagnosis, penemuan ubat, harga, logistik dan kawalan kos.

Itulah sebabnya julat di bawah merupakan koridor analitikal jangka panjang dan bukannya ramalan titik. Ia berlabuh pada penilaian yang disahkan hari ini, latar belakang makro, pengkompaunan sejarah dan penyelidikan AI awam terbaik yang ada.

Senario AI Indeks SMI sehingga 2035

Senario	Kebarangkalian	Julat kerja	Pencetus yang diukur	Tetingkap ulasan
Lembu jantan	25%	23,000 hingga 28,000	Peneraju penjagaan kesihatan, diagnostik dan pengguna menukar AI kepada margin berterusan atau keuntungan EPS, dan SMI mengekalkan pengkompaunan hampir atau melebihi proksi pulangan keseluruhan 10 tahunnya.	Semak setiap tahun dan selepas setiap kitaran pelaporan setahun penuh daripada juzuk terbesar.
Pangkalan	50%	19,500 hingga 24,500	AI meningkatkan produktiviti secara beransur-ansur, tetapi indeks tersebut kekal sebagai pasaran berkualiti defensif dan bukannya pemenang AI langsung.	Semak setiap 12 bulan dan selepas pendedahan penggunaan AI utama oleh syarikat-syarikat berwajaran tinggi IKS.
Beruang	25%	14,500 hingga 18,500	AI kekal tertumpu pada platform asing, kos kuasa dan integrasi meningkat, dan SMI menyusut daripada pendapatan sekitar 21x tanpa pecutan keuntungan yang mencukupi.	Semakan semula sebarang kelembapan pendapatan yang berterusan atau bukti bahawa perbelanjaan modal AI melebihi pulangan.

Kes asas kekal sebagai yang paling boleh dipercayai kerana ia memerlukan andaian heroik yang paling sedikit. Ia tidak meminta Switzerland untuk menguasai infrastruktur AI. Ia hanya meminta syarikat IKS untuk mengaplikasikan AI dengan cukup baik bagi memelihara dan menambah baik secara sederhana model pengkompaunan yang telah berjaya sejak sedekad yang lalu.

Kes kenaikan harga mungkin berlaku, tetapi ia memerlukan bukti pengewangan. Kes penurunan harga juga nyata, terutamanya jika pelabur tersilap mengira perbelanjaan AI sebagai penciptaan nilai AI. Sepanjang dekad akan datang, pemenangnya ialah penyandang yang menukar AI kepada aliran tunai dan bukannya pembentangan.